2024/2025榨季截至1月下半月，巴西中南部地域甘蔗入榨量累计61415。8万吨，较2024年同期的64602。5万吨削减3186。7万吨，同比降幅达4。93%；甘蔗ATR为141。27千克/吨，较2024年同期的139。54千克/吨添加1。73千克/吨；累计制糖比为48。15%，较2024年同期的49。05%削减0。9个百分点；累计产糖量为3980。5万吨，较2024年同期的4213。1万吨削减232。6万吨，同比降幅达5。52%。巴西中南部1月下半月的产糖量仅为0。7万吨，显示其2024/2025榨季的食糖出产工做根基竣事，估计全榨季的产糖量将定格正在3985万吨以内，较上榨季减产约260万吨。
本周原糖期货3月合约到期交割，按照ICE的数据，3月合约共交割41。12万吨原糖，次要来自危地马拉。从交割环境来看，市场需求兴旺，进一步强化了市场的看涨预期。
截至1月底，全国食糖月度工业库存为375。78万吨，同比添加100。73万吨，环比添加185。38万吨，累库速度偏快。
此外，汇率波动对糖价的影响也不竭添加。2024年12月，巴西货泉雷亚尔大幅贬值，促使糖厂大量套保以美元计价的出口食糖，盘面抛售压力加剧，ICE原糖期货价钱短期内暴跌至17。5美分/磅。美国关税加征政策或进一步推高美元汇率，汇率波动将更为显著。
2月，特朗普上任后暗示将通过提高进口产物关税来均衡国内减税政策，若美国关税加征如期落地，可能会改变全球局部地域的食糖商业款式。例如，美国每年需要进口300万~400万吨食糖，此中约120万吨的配额分派给墨西哥。若是特朗普对墨西哥食糖进口加征25%的高额关税，可能会导致墨西哥食糖正在美国市场的合作力大幅下降，部门退出美国市场，转向国际市场出口，从而添加全球食糖供应的压力，影响国际糖价。
由此，正在除去其国内食糖消费量250万吨后，泰国可供出口糖源数量估计为850万吨，较2024年添加约200万吨。
（ICE）原糖期货从力合约价钱运转区间正在17。57~20。19美分/磅。国内白糖期货的内活泼力不脚，总体跟从外盘偏弱运转，价钱区间为5725～6036元/吨。当前，北半球从产国进入集中收榨期，产糖总量逐渐了了，累库高峰期也随之到来。同时，宏不雅经济要素取食糖进出口政策变化对市场的影响加深，多空要素并存，估计短期糖价以区间窄幅震动为从。
自2024年10月以来，泰国甘蔗从产区几乎没有降雨，干旱尤为严沉，机构对泰国食糖产量的评估数值有所下调。？国际出名糖商丰益国际（Wilmar）1月10日发布了关于泰国2024/2025榨季食糖产量预估下调的动静，将甘蔗产量从1。02亿吨下调至9700万吨；糖产量从1120万吨下调至1080万吨。不外一些较为乐不雅的阐发机构认为得益于种植面积的显著添加，2024/2025榨季泰国产糖量仍然可以或许达到1100万~1150万吨。
综上所述，当前，国际糖市根基面消息多空交错，但短期糖价仍可能维持强势，次要遭到巴西出口下降、印度出口环境存不确定性以及泰国、中国减产不达预期等要素支持。然而，商业流阶段性供应偏紧的影响已正在本轮反弹中逐步计价，原糖价钱反弹修复市场利润。从中持久来看，全球仍处于食糖减产周期，供应过剩将持久掣肘糖价运转，需持续关心从产国动态及美国关税政策、货泉政策对大商品市场的影响。估计2025年上半年ICE原糖价钱运转区间为17。5~20。5美分/磅；国内白糖期货价钱弹性弱于外盘，或连结5750~6100元/吨区间运转。（做者单元：广西泛糖科技无限公司）。
截至1月31日，印度2024/2025榨季已出产食糖1653万吨，同比下降218万吨。印度糖业协会组织已将榨季产糖量估值调减至2700万吨，同比削减490万吨。截至2月11日，印度食糖从产区马邦已有20家糖厂收榨，同比添加12家；其余产区的甘蔗压榨估计同样会提前竣事，使得本榨季的出口上限可能只能维持正在100万吨。
截至2月11日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1182381手，较前一周添加5934手，总体处于汗青同期的低位程度。此中，投契多头持仓172451手，较前一周添加5274手；投契空头持仓293289手，较前一周削减980手；投契净空持仓为120838手，较上周削减6254手，显示短期偏多的市场心态。
1月20日，印度暗示已正式核准2024/2025榨季100万吨的食糖出口配额，可是糖厂可否成功出口存不确定性。一方面，印度产糖量预期不竭调低。
正在履历持续几年的食糖巨量出口后，巴西国内的食糖库存已降至近10年来的低位程度。跟着榨季出产竣事及食糖出口量削减，巴西对国际糖市的影响将大幅度削弱。
食糖进口方面，2024年我国进口食糖435。66万吨，同比添加38。34万吨。2024年12月末，ICE原糖期货7月合约已跌破18美分/磅，配额外食糖进口利润窗口打开，国内加工糖厂已起头连续点价采买。2025年，国际糖价运转中轴估计较2024年降低，加工糖厂采购量取2024年持平或略增，食糖年度进口量正在420万~450万吨。
2024年9月以来，因北半球白糖从产国均分歧程度地恢复性减产，国际原糖、白糖价差滑落至100美元/吨之下，低于转口炼糖厂的平均加工成本120美元/吨，原糖的总体采购需求下降。但该环境正在近期有所改变，原糖、白糖价差于2月上旬回升至110美元/吨附近。印度尼西亚国度食物局正在2月13日暗示，为防止斋月（3月）前国内市场白糖价钱上涨，打算于近日进口约20万吨原糖以添加粮食储蓄。鞭策原糖价钱连日反弹。
另一方面，印度食糖出口的机会取国际糖价亲近相关。分析印度甘蔗收购价、食糖内销价等要素分析计较的印度食糖出口成本约为18。5美分/磅，而国际原糖当前的价钱中轴也正在18。5美分/磅摆布，前期以至一度跌至17美分/磅以下，因而印度糖厂获得较好出口利润的时间窗口相当短暂。同时，当国际糖价长时间高于印度食糖出口平价时，市场可能随时呈现来自印度的糖源供应，糖价上方空间无限。
正在全国1月产糖量创近11年同期最高记载的同时，销量数据却有所下滑。截至1月底，全国2024/2025榨季累计发卖食糖373。5万吨，同比添加61。79万吨；累计销糖率为49。85%，同比放缓3。28个百分点。此中，1月单月销糖123。56万吨，同比削减18。33万吨，环比削减65。48万吨。全国1月食糖销量表示欠安的次要缘由是遭到春节假期的要素影响，春节备货高峰迁徙至2024年12月，2024年12月全国销糖189。04万吨，同比添加51。22万吨，为积年同期最高程度。
2月13日，美国颁布发表关税加征的生效时间可能推迟到4月，缓解了市场对商业和的担心，叠加美国PCE（小我消费收入）1月表示疲软，美元指数大幅下行，报收于107。313，较前一买卖日下跌0。625；同日，ICE原糖期货从力合约走高至19美分/磅之上，涨幅达2。51%。
自2024年11月特朗普正在美国总统中获胜以来，全球商品价钱正在快速下跌后转向震动。特朗普的“对外加征关税、对内减税”的政策组合刺激美元和美股走强，而强美元凡是对大商品价钱构成，对国际能源及食糖市场等形成利空。同时，因美国货泉政策周期进入降息阶段，以及特朗普政策存正在施行力度不及预期的可能，食糖价钱波动率或进入小级此外上升周期，波段易机遇添加。
瞻望2025/2026榨季，巴西食糖无望再度丰登。国际糖业阐发机构hEDGEpoint Global Markets近日发布演讲称，因为甘蔗产量添加以及制糖比提拔，估计巴西中南部地域2025/2026榨季甘蔗平均单产为82吨/公顷，甘蔗产量为6。3亿吨，同比添加340万吨，增幅达8。5%。同时，估计2025/2026榨季巴西中南部地域食糖出口量将达3430万吨，较2024/2025榨季的3150万吨同比添加280万吨。
2024年，我国进口糖浆取白砂糖预混粉（税则号列1702。90）236。55万吨，同比添加54。81万吨，创汗青新高。《2025年关税调整方案》将税则号列21069061和21069062的商品，即含喷鼻料或着色剂的甘蔗糖浆或甜菜糖浆溶液以及蔗糖含量跨越50%的糖浆，最惠国税率从12%提高至20%。此外，海关总署等部分目前曾经暂停来自泰国、越南的糖浆、白砂糖预混粉进口。若该类商品的进口办理持续从严，将显著改变国内食糖市场本年度的供需布局，榨季末的结转库存或由供应宽松转为供需紧均衡形态，从而为国内糖价运转供给无力支持。
食糖出口方面的压力也正在减轻。2024年，巴西食糖出口总量为3823万吨，创下汗青新高。巴西对外商业秘书处（Secex）发布的出口数据显示，巴西2025年1月食糖出口量为206。24万吨，较2024年的320。24万吨削减114万吨，降幅为35。6%；日均出口量为9。37万吨，较2024年的14。4万吨削减5。03万吨。
关注微信公众号
